步步高创立宠胖胖品牌“跨界”宠物面临的营收破局与利润阵痛

在消费电子与零售领域深耕多年的步步高，正试图将“渠道为王”的基因复制到宠物行业。通过控股大千生态（603955.SH），步步高系在2025年完成了对宠物赛道的正式切入。然而，这条跨界之路并非坦途，2025年的业绩呈现出“营收高增、利润承压”的复杂局面，这种“新业务烧钱、老业务失血”的局面如何扭转？2026年则有什么新的战略布局？

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2025年交出了一份“喜忧参半”的成绩单

2025年，步步高系通过大千生态交出了一份“喜忧参半”的成绩单。宠物业务作为新引擎，在营收端表现亮眼，但受制于前期高投入和传统业务拖累，整体业绩仍处于转型阵痛期。

1. 宠物业务：新增长极初显

2025年1-9月，大千生态宠物服务及销售业务实现收入4630.31万元，占总营收比重高达30.23%，成为公司第一大业务板块。这一数据标志着宠物业务已从“试水”阶段正式迈入“支柱”行列。公司通过“宠胖胖”品牌，构建了“消费+服务+产品”的全业务链体系，覆盖零售、洗护、医疗、娱乐等多元场景，线上线下一体化运营初见成效。

2. 整体业绩：增收不增利的转型之困

尽管宠物业务贡献了可观的收入，但大千生态的整体盈利能力并未同步改善。2025年1-9月，公司归母净利润为-3690.09万元，同比大幅下滑。业绩亏损主要源于两方面：一是新业务处于拓展期，门店装修、人员配置等前期投入巨大；二是传统生态建设业务受地方财政支付影响，工程款回款不及预期，导致坏账准备计提金额增加。这种“新业务烧钱、老业务失血”的局面，是跨界转型企业普遍面临的挑战。

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2026年从“闪电战”转型“阵地战”

面对2025年的业绩压力，步步高系在2026年对宠物业务的战略进行了深度调整。核心思路是从追求规模扩张的“闪电战”，转向追求单店盈利和运营效率的“阵地战”。

1. 资本输血：7亿定增夯实资金底盘

2025年底，大千生态完成了向控股股东步步高投资的定增募资，金额约7.17亿元。这笔资金将主要用于补充流动资金，缓解公司经营性现金流压力。在宠物行业“得供应链者得天下”的背景下，这笔弹药将支持公司进一步优化供应链体系，降低采购成本，并为后续的门店扩张提供资金保障。

2. 门店策略：从“超级MALL”到“社区卫星

2025年，步步高系通过“宠胖胖”品牌在全国22个核心城市布局了44家直营门店，主打900-1500平米的“超级MALL”模式。进入2026年，公司计划在巩固大型门店的同时，加速布局社区卫星店。通过“大店引流+小店覆盖”的组合拳，构建更密集的服务网络，降低单店获客成本，提升用户触达效率。

3. 供应链与数字化：降本增效的核心抓手

步步高系计划在2026年大力推行供应链数字化。通过建立中央厨房和集中采购体系，推行“裸价模式”与源头直采，目标是将采购成本下降15%，商品定价较同行低8%-12%。同时，通过动态库存管理系统，减少库存积压，提升资金周转率，力争将毛利率提升至25%-30%。

4. 人事与组织：核心高管坐镇与治理优化

在人事布局上，步步高系派出了原vivo中国区总裁丁燚出任大千生态总经理，全面主导宠物业务的转型。然而，2025年底董事长张源的突然辞职，也暴露了控股股东与原有体系在磨合期的治理挑战。2026年，公司需在保持战略延续性的同时，进一步优化组织架构，提升跨业务板块的协同效率。

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主要挑战：如何平衡扩张速度与盈利能力

步步高系进入宠物行业，本质上是将其在消费电子领域积累的渠道管理、品牌营销和供应链能力进行“降维打击”。2026年，公司面临的主要挑战在于如何平衡扩张速度与盈利能力，以及如何应对日益激烈的行业竞争。

盈利拐点：2026年的核心目标是实现单店盈利。如果“宠胖胖”超级MALL的单店年营收能达到预期的5000万元水平，公司将有望迎来业绩的V型反转。

行业洗牌：随着国家《宠物行业高质量发展指导意见》的落地，行业合规化进程加速。步步高系若能凭借资本和渠道优势，在医疗、智能设备等领域建立标准，有望在行业洗牌中抢占先机。

步步高的宠物跨界之路，是一场关于资本、渠道与运营效率的硬仗。2025年，它证明了“能做”；2026年，它需要证明“能赚”。