民生证券：给予瑞普生物买入评级

民生证券股份有限公司周泰近期对瑞普生物进行研究并发布了研究报告《应急评价正式通过，公司有望成为猫三联国产化先锋》，本报告对瑞普生物给出买入评级，当前股价为 17.36 元。

事件概述：公司于 8 月 23 日发布公告，据《兽药管理条例》《兽药注册办法》等有关规定，经中华人民共和国农业农村部审查，天津瑞普生物技术股份有限公司研制的猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗（RPVF0304 株 +RPVF0207 株 +RPVF0110 株）已通过农业农村部组织的应急。

十年磨一剑，猫三联上市近在咫尺。公司自 2013 年起由全国各地收集临床病料，对猫鼻气管炎病毒、猫杯状病毒和猫泛白细胞减少症病毒进行分离、鉴定，历经8年，完成了猫三联疫苗的实验室研究和中间试制研究，并于2022年3月15日获批临床试验批件，2023 年6月完成临床试验，2023 年 8 月 22 日成功通过农业农村部组织的应急评价。距离产品成功上市，仅差取得临时兽药产品批准文号。公司猫三联疫苗采用国内流行毒株，采用高效浓缩纯化技术和优质佐剂，可以更好地预防猫瘟、猫传染性鼻气管炎和猫杯状病毒病，产品安全、有效，质量可控。

打破国产猫三联疫苗空白，宠物医院先发优势或迎体现。当前，我国宠物用疫苗市场规模较小，且主要以进口为主。据《中国宠物行业白皮书》显示，2022 年城镇宠物消费市场规模 2706 亿元，其中宠物疫苗市场规模 75.8 亿元，仅占 2.8%，宠主疾病防护意识仍待提高。此外，由美国礼来公司生产、硕腾中国经销的猫三联灭活疫苗一直是中国市场唯一获批的猫三联疫苗，但产品长期被垄断易因供给因素导致市场混乱。公司猫三联若成功上市，可以填补国产猫三联疫苗空白，解决较少的获批产品与巨大市场需求之间的矛盾，保障宠物疫苗供给。公司优先布局宠物医院领域，截至 2023 年 3 月公司投资的瑞派宠物医院在全国已经拥有超过 500 家门店，医生是宠主和疫苗接种最直接的桥梁，公司在该领域的优势有助于促进疫苗销售，我们预计猫三联成功上市后将打开公司长期成长空间。

战略合作充分整合资源，宠物医药产品矩阵质量高。2023 年 6 月，公司与北京绿竹生物技术股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方将在宠物单抗药物和基因工程疫苗领域开展全面合作，共同构建研产销联盟的创新体系。经过多年布局，公司已拥有与国际接轨的高质量宠物医药产品矩阵，在抗寄生虫药、耳药、皮肤外用药、抗菌抗病毒药、麻醉镇痛药、疫苗、生物制品、洗消及营养保健产品等 9 大领域已拥有超过 25 款品类、覆盖 12 种剂型的宠物医药产品。