股东连续减持VS加码高端制造：乖宝宠物的“攻守道”

昨天，国内宠物食品行业龙头企业——乖宝宠物食品集团股份有限公司（301498.SZ）发布股东减持计划公告，引发市场广泛关注。

公告显示，公司重要股东北京君联晟源股权投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人珠海君联博远股权投资合伙企业（有限合伙）合计拟减持公司股份不超过761万股，占公司总股本的1.90%，减持方式为集中竞价或大宗交易，减持窗口期为2026年3月6日至6月5日。

值得关注的是，就在此次减持计划披露前不到一周，乖宝宠物刚刚宣布将斥资5亿建设年产30万吨的高端宠物主粮食品项目。

一面是重要原始股东持续减持套现，另一面是公司以罕见力度重金投入供应链升级——“资本离场”与“产业加码”并行的背后，正是乖宝宠物在当前行业竞争格局下面临的战略转折点。

01原始股东持续减持

北京君联与珠海君联均为乖宝宠物的原始股东，在2023年8月16日乖宝宠物登陆深交所创业板时，二者分别持股9.27%、4.07%，作为一致行动人合计持股13.34%，一直是乖宝宠物重要的机构股东。

此次减持并非首次，自2024年以来，北京君联与珠海君联先后以集中竞价和大宗交易、询价转让的方式，累计减持2000.189万股，套现14.96亿元，持股比例缩水近四成。

与此同时，乖宝宠物第二大股东Golden Prosperity Investment S.A.R.L，也在过去两年进行了两次大幅减持，持股比例从上市初期的超21%降至目前的14.08%，减持比例超过三成。

Golden Prosperity Investment S.A.R.L注册于卢森堡，隶属于全球知名投资机构 KKR集团。早在乖宝宠物上市之前，KKR就曾于2017年对其进行约4亿元的A轮融资。

从资本周期视角看，君联资本与KKR作为财务投资者，在企业完成上市、估值得到市场认可后逐步退出，属于正常的投资回报兑现行为。然而，连续且较大规模的减持动作，结合公司近期出现的业绩波动，也不可避免地引发市场对于行业前景及公司短期盈利能力的审慎解读。

02去年三季度首现业绩拐点

乖宝宠物目前是中国宠物食品行业规模最大、市占率最高的龙头企业之一，旗下自主品牌“麦富迪Myfoodie”在国内市场份额居首，并远销欧美日韩等全球33个国家。

2025年前三季度，在宠物食品行业整体竞争加剧的背景下，乖宝宠物依然保持增长态势，实现营收47.37亿元，同比增长29.03%。然而，同期归母净利润为5.13亿元，同比增幅大幅收窄至9.05%，盈利增速明显放缓。

其中，第三季度的归母净利润同比下滑16.65%，这也是乖宝宠物上市以来首次出现单季度净利润负增长。

盈利失速的直接原因在于销售费用的大幅增加，这暴露出宠物食品行业已进入存量竞争深水区，依赖营销驱动规模扩张的传统路径正面临挑战。

033个月内密集投资供应链升级

面对盈利增速放缓和行业竞争加剧的双重压力，乖宝宠物选择通过强化供应链能力来构建新的竞争壁垒。在最近三个月内，公司先后宣布两项重大投资：

今年1月底，乖宝宠物发布公告，拟以自有资金及自筹资金投资建设年产30万吨的高端宠物主粮食品项目，总投资5亿元，总建设周期2年，预计总建设面积约10万平方米，包含主粮车间、原料仓库和成品配套仓库及其他附属设施。

值得关注的是，新项目计划采用国际先进设备，结合乖宝自主研发的创新工艺和专利技术，推进数智化供应链建设，构建覆盖全流程的自动化处理与闭环管控体系。

而早在去年11月，乖宝宠物已在新西兰怀卡托地区启动高端宠物食品生产基地建设，总投资额达9.5亿元人民币，总建设周期约5年。项目建成后，预计可实现年产5万吨高端宠物食品，涵盖冻干零食、湿粮、烘焙食品及保健食品等多类产品，帮助乖宝打造高端、纯净、国际化的宠物食品供应链体系。

当前，乖宝宠物正处于关键的战略调整期。原始股东的持续减持，标志着上一轮增长故事已经接近尾声；而盈利增速的放缓，则是市场对其提出的新考题。长期来看，公司向供应链深度转型的战略是否成功，将决定其能否从“中国宠物食品龙头”蜕变为“具有全球供应链优势的高端宠物食品制造商”，这将是乖宝宠物下一阶段价值重塑的关键所在。